2025年5月12日，东莞证券发布了一篇通信行业的研究报告，报告指出，行业业绩稳中有进，盈利能力提升。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 业绩延续正向增长趋势，利润同比增速上行。通信行业2024年营业收入为26,584.67亿元，同比上升3.93%，扣非后归母净利润为1,916.50亿元，同比上升5.65%，增速较上年同期上升3.25个百分点。2025年第一季度，营业收入为6,677.05亿元，同比增长3.13%，较上年同期下降1.20个百分点，归母净利润为535.34亿元，同比分别上升7.00%，增速较上年同期上升0.33个百分点。 费用支出有效管控。2024年，通信行业期间费用合计为3,249.34亿元，同比增长1.41%，低于同期营业收入同比增速。期间费用率为12.22%，较上年同期下降0.30个百分点。2025年第一季度，行业期间费用率为11.79%，较上年同期下降0.45个百分点，其中管理费用率/销售费用率分别为5.09%/6.74%，分别较上年同期下降0.12/0.29个百分点。

光器件及模块业绩快速增长，物联网与光纤光缆复苏上行。细分来看，在光模块下游人工智能领域延续高景气且厂商算力资本开支上行的背景下，光器件及模块需求延续增长，板块内头部厂商营业收入规模同比实现较快增长；物联网方面，物联网行业下游需求逐步回暖，4G/5G/智能模组等需求回升催动板块实现双位数营收同比增长。运营商板块表现出较强的业绩韧性，在语音电话、移动电信等传统电信业务收入增速放缓的背景下，三大通信运营商营收端增速放缓，移动互联网业务的持续发展以及云计算、数据中心等新兴业务的快速发展成为运营商发展的新增长点，推动业务结构改善，业绩持续实现正向增长。

投资建议：通信行业2024年业绩延续正向增长，2025年第一季度归母净利润持续增长。细分来看，光器件及模块业绩持续实现快速增长，物联网与光纤光缆板块已呈现复苏的迹象，运营商与通信工程及服务板块维持正向增长态势，通信元器件及设备板块经营业绩总体平稳运行，整体与通信行业电信业务总量与收入规模保持增长的稳中有进趋势相符。后续随着数通领域下游建设持续推进，部分板块在手订单对业绩的正向效益有望逐步释放，进一步推动板块业绩回升。在传统通信用户规模逐步饱和，5G业务导入对ARPU拉动幅度有限的背景下，行业收入增长放缓，算力相关细分领域及5G-A/6G建设成为拉动总体向上增长的新支柱。展望后市，2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能，基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求，建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇。

风险提示：需求不及预期；资本开支回收不及预期；行业竞争加剧；重要技术迭代风险；汇兑损失风险等。

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